央行"降息"開啟宏觀調控工具箱 更多政策舉措正蓄勢

宏觀調控“工具箱”已打開，一攬子調控政策開始逐漸發力。3月30日，央行下調7天期逆回購利率20個基點，這是繼2月3日逆回購利率下調10個基點后，央行的再度“降息”。
筆者認為，此次“降息”是落實剛剛召開的中共中央政治局會議精神，通過“降息”聯動中期借貸便利（MLF）和貸款市場報價利率（LPR），引導貸款市場利率下行，切實降低實體經濟融資成本，助力企業復工復產，為實體經濟的穩定運行提供支撐。
3月27日，中共中央政治局召開會議，提出一攬子宏觀政策措施，其中包括適當提高財政赤字率，發行特別國債，增加地方政府專項債券規模等積極的財政政策，還提出穩健的貨幣政策要更加靈活適度，引導貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕。
3月30日，央行開展7天逆回購操作500億元，中標利率一次性降20個基點，可以說是近年來較大的降幅和力度。近5年來，逆回購利率調整的單次降息幅度通常維持在10個基點。
筆者認為，逆回購利率下調幅度的擴大一方面是貫徹落實“貨幣政策要更加靈活適度”的要求，另一方面也意味著貨幣政策將進一步加大逆周期調節力度，“降息”只是宏觀調控政策“工具箱”里的工具之一。
事實上，今年以來，可以看到，央行在抗“疫”的不同階段使用了不同的貨幣政策工具和策略來提供短期和中長期的流動性。例如，在初期，為精準的支持疫情防控及金融市場正常運行，人民銀行超常規投放流動性并推出了3000億元專項再貸款；隨著疫情的好轉，為了支持企業復工復產，人民銀行又推出了5000億元再貸款再貼現額度和定向降準等措施。
此前，2月份逆回購利率下調10個基點后，當月MLF隨后同幅下調，進而帶動2月份LPR下調。因此，此次逆回購利率大幅下調后，也有望聯動MLF和4月份的LPR報價，從而引導貸款利率下行，而這傳導到實體經濟則體現為企業融資成本的下降，進而緩解因資金緊張造成的流動性困境，不僅服務了實體經濟，也為股市等金融市場的穩定運行提供了支撐。
筆者認(ren)為，從當前中央(yang)提出(chu)(chu)的(de)(de)(de)一(yi)(yi)攬(lan)子宏(hong)觀調控政(zheng)策來(lai)看，貨幣(bi)政(zheng)策已開(kai)始發(fa)力，“降(jiang)息”只是貨幣(bi)政(zheng)策“工(gong)(gong)(gong)(gong)具(ju)箱”里的(de)(de)(de)一(yi)(yi)種工(gong)(gong)(gong)(gong)具(ju)，我(wo)們(men)的(de)(de)(de)貨幣(bi)政(zheng)策“工(gong)(gong)(gong)(gong)具(ju)箱”里有價格工(gong)(gong)(gong)(gong)具(ju)、數量工(gong)(gong)(gong)(gong)具(ju)，還有結構(gou)性工(gong)(gong)(gong)(gong)具(ju)，都(dou)可以在需(xu)要(yao)的(de)(de)(de)時(shi)候隨時(shi)拿出(chu)(chu)來(lai)使用，未(wei)來(lai)，穩健的(de)(de)(de)貨幣(bi)政(zheng)策將更加靈(ling)活(huo)適(shi)度。而且，我(wo)們(men)相信，在一(yi)(yi)攬(lan)子宏(hong)觀調控政(zheng)策的(de)(de)(de)大“工(gong)(gong)(gong)(gong)具(ju)箱”里，積極的(de)(de)(de)財政(zheng)政(zheng)策和穩健的(de)(de)(de)貨幣(bi)政(zheng)策將共同(tong)發(fa)力，護航中國經濟的(de)(de)(de)穩健運行。